Le schéma retenu prévoit que 50,1 % du capital restent aux mains de l’État, 5 % étant réservés aux salariés et jusqu’à 44,9 % allant au partenaire privé, avec une option pour monter à 49,9 %. Sur cette base, la valorisation de TAP tournerait autour de 700 à 800 millions d’euros.

Cette procédure, relancée en 2025 après plusieurs reports, doit permettre à la compagnie de s’adosser à un grand groupe européen sans renoncer à son identité nationale ni à son rôle de hub à Lisbonne. Lisbonne avait déjà retenu les deux groupes au printemps pour cette dernière ligne droite, après des offres non contraignantes déposées en avril et jugées, selon Reuters, largement équivalentes et particulièrement ambitieuses sur leurs volets stratégique, industriel et financier.

TAP, bénéficiaire mais un résultat en forte baisse en 2025

Cette bataille pour le capital de TAP intervient alors que la compagnie vient d’enregistrer son quatrième exercice bénéficiaire consécutif en 2025, une performance qui masque toutefois une dégradation de sa rentabilité : le résultat net a chuté de 92 % sur l’année. Une baisse qui n’a pas empêché les deux prétendants de maintenir des offres jugées ambitieuses, la valorisation stratégique du hub lisboète semblant peser davantage que la seule photographie financière de l’année écoulée.

Deux offres fermes, deux visions différentes

Air France-KLM vise une participation comprise entre 44,9 % et 49,9 % du capital, avec un projet couvrant le transport de passagers, le fret, le programme de fidélité et la maintenance. Le groupe franco-néerlandais affiche un objectif explicite : faire de Lisbonne son hub unique en Europe du Sud, avec un renforcement des capacités de maintenance, réparation et révision sur place, ainsi que le développement des dessertes vers les Amériques et l’Afrique. Son directeur général, Benjamin Smith, a présenté cette offre comme un plan stratégique de long terme pour TAP autant que pour le Portugal dans son ensemble, insistant sur une croissance associant Lisbonne, mais aussi Porto et d’autres villes portugaises. Air France-KLM met aussi en avant son partenariat stratégique avec Delta Air Lines, qui a publiquement affiché son soutien à l’opération, affirmant que cela renforcerait les possibilités de voyage transatlantique.

De l’autre côté, Lufthansa Group met en avant une logique de partenariat de long terme, en s’appuyant sur ses investissements déjà engagés au Portugal, dont un nouveau site de maintenance Lufthansa Technik à Santa Maria da Feira. Le groupe allemand présente Lisbonne comme un hub stratégique pour l’Atlantique Sud, capable de devenir un relais majeur vers le Brésil, l’Afrique lusophone et certaines liaisons transatlantiques, dans un ensemble déjà renforcé en Europe avec SWISS, Austrian Airlines, Brussels Airlines et ITA Airways.

Décision attendue à la rentrée

Le processus de sélection ne se limite pas à une comparaison financière. Le gouvernement portugais a indiqué que son choix dépendrait aussi du projet industriel, de la capacité de développement des lignes et de la préservation du rôle stratégique de TAP dans le réseau national, les autorités ayant demandé dès mars aux deux candidats de proposer des plans de développement pour l’ensemble des aéroports portugais, et non uniquement pour Lisbonne.

Parpública, la société publique chargée des participations de l’Etat, dispose désormais de 30 jours pour analyser les deux dossiers et transmettre son rapport au gouvernement. La décision finale est attendue entre fin août et début septembre.